Mohamad Hassan Shahrour

Composition du jury

Résumé

La responsabilité sociale (RS) a généré une littérature pléthorique dans le domaine de la finance, et pourrait avoir une dimension stratégique lorsqu’elle apporte des avantages managériaux, soit pour l’entreprise, soit pour l’investisseur. En distinguant l’impact de la RS au niveau des entreprises et des investisseurs, nous nous inspirons de la littérature sur la responsabilité sociale des entreprises (RSE) et l’investissement socialement responsable (ISR) et identifions certaines lacunes existantes dans la littérature que nous visonsà combler en développant trois études complémentaires. Dans notre première étude, nous émettons l’hypothèse que l’impact de la RSE (estimée par les notations RSE produites par Vigeo-Eiris) sur le risque de défaut (mesuré par le modèle de Merton (1974), ainsi que le Z-score d’Altman (1968)) dans la zone euro et nous étudions si la RSE pourrait être considérée comme une protection de type assurance pendant les crises financières et les ralentissements économiques. Les résultats valident nos hypothèses. Ce travail est complété par une deuxième étude dans laquelle nous considérons un échantillon international et un autre proxy du risque de défaillance (les notations de crédit des trois grandes agences : Moody’s, Standard & Poor’s et Fitch Ratings). Nous affirmons que la composante environnementale de la RSE aura l’impact le plus important sur le risque de défaillance. Nous soutenons en outre que la variation des pratiques des entreprises ou des demandes des parties prenantes pourrait s’expliquer en partie par la différence d’environnement institutionnel (par sa composante réglementaire, de civil ou common law), ce qui explique pourquoi les entreprises ont tendance à avoir des niveaux d’engagement différents en matière de RSE. D’un point de vue international, nous confirmons que la RSE diminue le risque de défaillance, et observons que la composante environnementale a l’impact le plus élevé sur ce risque. Nous validons le rôle modérateur des systèmes juridiques dans la relation RSE-risque de défaillance, et nous constatons que l’impact négatif de la RSE sur le risque de défaillance des entreprises est plus marqué dans les pays de civil law que dans ceux de common law. Nos résultats ne changent pas après traitement de l’endogénéité et de la causalité inverse, et en utilisant différentes variables. En ce qui concerne l’ISR, nous tentons d’évaluer les performances financières et sociales des fonds mutuels français. Nous employons une approche non paramétrique - l’approche de Data Envelopment Analysis (DEA) - en utilisant différentes combinaisons d’inputs-outputs, différentes notations environnementales, sociales et de gouvernance (ESG) (des scores et des notations) et différentes mesures de risque (risque total, risque de marché et risque de baisse). Nous évaluons en outre les performances de ces fonds en utilisant les mesures traditionnelles utilisées dans la littérature. Afin de tester la validité de l'approche DEA dans l'évaluation de la performance des fonds, nous vérifions que l’analyse DEA opérée sur des inputs-outputs identiques aux éléments de calcul des mesures de performance traditionnelles, préserve globalement les classements des fonds issus de ces mesures.. Nous avons pu attribuer un score d’efficacité à chacun des fonds examinés et les classer en fonction de leur score respectif par rapport à leur modèle DEA. Sur la base de ces études, nous avons réussi à enrichir la littérature sur la RSE, en montrant l’effet de la RSE sur la réduction du risque de défaillance et en proposant des une mesures globales de performance sociale et financière.